Cours histoire des crises financières

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  1. Cours histoire des crises financières - Page 1 - FSEG-Sousse – 2015 Présentée par : Mme Jammazi 3ère année LFG Finance 2ème Semestre 2ème -4ème séances 2.…
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  • 1. Cours histoire des crises financières - Page 1 - FSEG-Sousse – 2015 Présentée par : Mme Jammazi 3ère année LFG Finance 2ème Semestre 2ème -4ème séances
  • 2. Cours histoire des crises financières - Page 2 - FSEG-Sousse – 2015 Introduction générale Chapitre 1: Rappel des quelques crises historiques Chapitre 2: Les crises contemporaines Chapitre 3: Tentatives d’explications des crises financières Chapitre 4: Comment et pourquoi les crises se propagent-elles? Chapitre 5: Les moyens pour limiter l’effet des crises financières Chapitre 6: Quels moyens pour prévenir les crises financières Conclusion générale Références bibliographiques: Programme: 1. Comprendre les crises financières ». Olivier Lacoste. Groupe Eyrolles 2009
  • 3. Cours histoire des crises financières - Page 3 - FSEG-Sousse – 2015 1-Les crises financières ne sont pas circonscrites à un seul domaine de la finance mais elles peuvent frapper plusieurs domaines: le marché des actions (Bourse), des obligations, du crédit, des changes, de l’immobilier, de l’agriculture…etc. Elle ne se reproduit donc jamais tout à fait identique 2- il n’existe pas de définition précise et incontestée de la crise: Dans son histoire mondiale de la spéculation financière, Charles Kindleberger remarque que « ce virus est comme le grand amour : impossible à définir mais reconnaissable à la première rencontre ». Il est des moments où, sans se perdre en conjectures sur la définition du mot, tout le monde s’accorde pour constater l’existence d’une crise financière. Qu’est ce qu’une crise financière
  • 4. Cours histoire des crises financières - Page 4 - FSEG-Sousse – 2015 Les caractéristiques communes des crises financières 1) Période d’euphorie (lié au comportement des intervenants) : -Période de confiance excessive (les investisseurs sont sur confiants) -Les titres s’échangent avec une grande rapidité -Les intervenants croient en la richesse à long terme (ils croient que les prix ne pouvaient que monter)
  • 5. Cours histoire des crises financières - Page 5 - FSEG-Sousse – 2015 Exemple des titres échangés -Des tulipes (les bulbes encore à sortir de terre) -Des actions de compagnies: monopole de commerce de l’immobilier (de l’or qui ramèneront ces compagnies commerciales sur les terrains à bâtir) -Des actions d’entreprises de la nouvelle économie (des entreprises dot-com qui n’ont pas encore fait des bénéfices). La confiance excessive place désormais l’agent devant une dynamique de volatilité haussière de manière à ce que plus il a confiance en un actif, plus il l’achète, plus le prix monte et plus son optimisme semble justifié Ce comportement relève en réalité de la confiance excessive des investisseurs en leurs capacités d’analyse et d’anticipation.
  • 6. Pour aller plus loin Questions (voir vidéo « la bourse et le financement des entreprises »): 1-Pourquoi l’épargnant préfèrent placer dans le marché financier? 2-Déduire l’une des fonction du marché financier? 3-C’est quoi un marché liquide?
  • 7. Réponses 1-Pourquoi l’épargnant préfèrent placer dans le marché financier? - pour bénéficier de la liquidité du marché Sans marché financier: il prendrait un gros risque: son épargne (capital ou dette) serait figé ne permettant pas de faire face à des besoins imprévus de liquidité Avec le marché financier: le placement est représenté par des titres (actions titre de propriété ou obligations titre de créance) qui peuvent être revendus à d’autres investisseurs. 2-Déduire l’une des fonction du marché financier? -acheter et vendre des titres, représentant des investissements à LT, à tout instant  les titres seront négociables et liquides 3-C’est quoi un marché liquide? - La liquidité dépend de plusieurs facteurs à savoir le nombre d’intervenants: moins il y en a, moins la revente d’un titre est possible (l’épargnant ne veut pas revendre son titre au prix qu’il a acheté . Ce prix est la valeur accordée au placement à un moment donné par le marché dans son ensemble; il est fonction de l’offre et de la demande)  Dans les phases d’euphorie, ce prix semble promis à une hausse sans fin.
  • 8. Cours histoire des crises financières - Page 8 - FSEG-Sousse – 2015 2) Période de crédit facile (comportement lié au prêteurs) -Les banques prêtent sans trop regarder -Les gens se livrent à une frénésie d’achat des titres (achat à crédit) -La bourse s’envole Exemples de crises: • La crise de 1929 aux Etats-Unis (les achats se faisaient largement à crédit) • La crise de 1980 au Japon: les banques prêtaient sans retenue et à très bon marché au secteur de l’immobilier • avant la crise des subprimes en 2007 et la faillite de Lehman Brothers, le marché des actions aux Etats-unis a pu connaitre une telle envolée: le crédit était facile, le risque oublié et la monnaie en circulation a gonflé démesurément
  • 9. Pour aller plus loin • Questions(voir vidéo « Mécanisme de la création monétaire »): 1) est ce qu’il y a un équilibre entre la monnaie prêtée et celle déposée? 2) Définir l’inflation et la déflation et leur rôles dans la faillite des entreprises 3) Pour les éviter, comment la BC contrôle la monnaie
  • 10. Pour aller plus loin • Réponses 1) est ce qu’il y a un équilibre entre la monnaie prêtée et celle déposée? Dans l’histoire: l’or et l’argent circulaient en tant que monnaies. -Les banques commerciales imprimaient leurs propres billets (lettre de change = certificat d’or ou billets de banque) -les banques converti ses billets en or à tout moment une fois demandé billets a une valeur en or. -Les banques constatent qu’il n’ya pas de conversion en or en même temps pourquoi ne pas imprimer plus de papiers sans avoir d’or nécessairement. Montants des billets émis > Montant d’or disponibles
  • 11. Pour aller plus loin • Réponses (suite) -De nos jours, le mécanisme de base reste le même mais la monnaie n’est plus rattaché à l’or et la banque n’imprime plus son propre papier-monnaie. -La somme prêtée est crée par la banque. -Ce que les économistes résument en disant « les crédits font les dépôts » est juste mais lorsque le montant des crédits dépassent le montant des monnaies déposés il y aura trop de monnaies en circulation. -Cette monnaie en excès ne peut pas financer les investissements des entreprises  vertige de la finance
  • 12. Pour aller plus loin • Réponses (suite) 2) Définir l’inflation et la déflation et leur rôles dans la faillite des entreprises L’inflation est l’augmentation excessive des prix des marchandises en raison de la disponibilité de la monnaie (des crédits facile): si les entreprises n’augmentent pas les salaires en conséquence, les ménages cessent d’acheter ce qui diminuera le chiffre d’affaire Trop d’inflation faillite des entreprises -La déflation est la diminution des prix des marchandises (puisqu’il aura moins de monnaie en circulation, elle est rare), les ménages reportent leur achats dans le temps (en raisonnant que le prix sera moins élevé baisse du CA et baisse de l’activité économique  faillite de l’entreprise
  • 13. Pour aller plus loin • Réponses (suite) 3) Pour les éviter, comment la BC contrôle la monnaie? La banque contrôle la monnaie via les crédits accordé aux banques -Taux directeurs: le taux auquel les banques prêtent auprès de la BC qui se répercutent sur les taux d’intérêt des crédits (les banques paient des intérêts en fonction des sommes empruntés de la BC). Si le taux directeur est élevéle taux d’intérêt est élevé pour limiter les crédits • plus les taux sont faibles, plus la demande des crédits est élevée  plus de monnaie en circulation • Plus ils sont élevés, plus la demande est faible moins de monnaie en circulation -Tous les mois, la BC réajuste son taux directeur en fonction de l’inflation pour réguler l’économie Equilibre: taux d’inflation entre 2% et 4%
  • 14. Les phases d’une bulle spéculative Euphorie Bulle
  • 15. Cours histoire des crises financières - Page 15 - FSEG-Sousse – 2015 Période: Ces crises remontent avant la 2nd guerre mondiale en 1939-1943 Objectif: On va tenter de mettre l’accent sur leur causes, leurs déroulement et leurs impact. Les crises majeures: On ne va pas exposer toute la liste exhaustive des crises qui ont ébranlé les pays de l’Europe ou des Etats-Unis parce que la plupart d’eux ont pratiquement toutes été oubliées. Nous passons en revue deux d’entre elles qui sont resté dans les mémoires : Tulipomania en 1637 et la crise de 1929.
  • 16. Cours histoire des crises financières - Page 16 - FSEG-Sousse – 2015 Année Crise Marchés financiers en cause 1637 Tulipomanie Marché à terme 1720 Krach de 1720 Actions 1792 Panique de 17921 Base monétaire 1797 Crise monétaire de 1797 Banque 1810 Crise de 1810 Banque 1819 Crise de 1819 Banque 1825 Crise boursière de 1825 Actions 1836 Krach de 1836 etPanique de 1837 Actions,Banque 1847 Krach de 1847 Actions 1857 Crise de 1857 Actions,Banque 1866 Crise de 1866 Actions,Banque 1873 Krach de 1873 Actions,Immobilier,Banques 1882 Krach de l'Union générale Actions,Banque 1890 Crise Baring Banque,Risque systémique 1893 Panique de 1893 Banque,Actions 1907 Panique bancaire américaine de 1907 Banque,Actions 1923 Hyperinflation de la République de Weimar Taux d'intérêt 1929 Krach de 1929 Actions La liste exhaustive des crises financières avant la 2nd guerre mandiale Source: wikipedia
  • 17. Cours histoire des crises financières - Page 17 - FSEG-Sousse – 2015 Pays d’origine: La Hollande (région des pays-bas partout des champs de fleurs) -En 16ème et 17ème siècles: Découverte des Tulipes: rare et nouveaux deviennent un objet de spéculation en 1630 (voir vidéo) Cause: -Frénésie d’achat à prix d’or « des promesse de bulbes » dans l’espoir de vendre ces promesses encore plus cher (en mettant leur biens en gage pour obtenir un crédit) Caractéristiques: -Période d’euphorie: le prix était en hausse depuis 1630 jusqu’en 1637 et gagne toute les couches de la population (voir figure) -Retournement soudain sans raison: certains commencent à vendre, qui sont par la suite imités par d’autres qui prennent peur en voyant les autres se débarrasser de leur bulbes effondrement du prix des tulipes (voir figure) Impact: Les gens sont soudain dépouillés de tout ou en faillite appauvrissement récession
  • 18. -En février 1637, le prix d’un seul bulbe peut atteindre la valeur de deux maisons, huit fois celui d’un veau gras et quinze fois le salaire annuel d’un artisan -Certains historiens ont qualifié cette crise par la 1ère « bulle spéculative » de l’histoire
  • 19. Cours histoire des crises financières - Page 19 - FSEG-Sousse – 2015 C’est quoi la spéculation?? (voir vidéo) Questions 1. Définir la spéculation? 2. Quel est l’avantage de la spéculation? 3. Quel est l’inconvénient de la spéculation?
  • 20. 1. Qu’est ce que la spéculation? Elle consiste à faire un pari (une anticipation) sur l’évolution des prix d’un produit Exemple: le vendeur a un pari à la baisse du prix d’un bien (matière première, marchandise, immeuble ou des actions) et l’acheteur (spéculateur) a un pari à la hausse décision d’échanger pour un moment plus tard 2. Quel est l’avantage de la spéculation?  Plus il y a d’acheteur et de vendeur plus il y a de liquidité sur le marché  Elle participe aussi à la fixation du prix d’un bien: nécessaire au bon fonctionnement du système économique 3. Quel est l’inconvénient de la spéculation? Elle peut parfois devenir dangereuse: en cas de fausse rumeur, les acheteurs et les vendeurs peuvent être influencer sur le prix futur d’un bien et provoquer l’éffendrement de ce prix puisque personne ne voudra l’acheter (sauf ceux qui ont pari sur sa baisse)
  • 21. Cours histoire des crises financières - Page 21 - FSEG-Sousse – 2015 Pays d’origine: Les Etats-Unis, Wall Street (la bourse de New York) Caractéristiques: Crédit faciles pour alimenter la spéculation achat à crédit d’actions Evolution des indices boursiers (benchmark): Entre 1921 et 1929, l’indice a été multiplié par quatre achat à crédit d’actions
  • 22. Cours histoire des crises financières - Page 22 - FSEG-Sousse – 2015 Entre 1921 et 1929, une période de forte croissance aux Etats-Unis et en Europe: -Selon l'économiste Jacques Brasseul, « le cours des titres augmente plus que les profits des entreprises, qui eux-mêmes augmentent plus que la production, la productivité, et enfin plus que les salaires »  Ce ne sont plus les dividendes qui attirent les investisseurs mais leur buts était de revendre les actions achetés (beaucoup d’entre eux sont à crédit) avec une importante plus value.
  • 23. Fin de l’euphorie: octobre 1929 Riposte des banquiers le jeudi 24 octobre: -Elles décident de racheter des actions de façon massive pour stabiliser le marché Résultats: -La situation se calme le vendredi 25 et panique le lundi 28 -le volume des ventes augmente encore -L’indice boursier baisse de 12.9% qui va se poursuivre pendant environ trois ans. Baisse de 12.9% Le volume des ventes augmente Réaction des banquiers Jeudi 24 Mardi 29
  • 24. Pour aller plus loin: L’indice boursier -Sa formule : La capitalisation boursière : La capitalisation d’une entreprise est la somme des prix de toutes les actions disponibles sur le marché. La capitalisation du CAC 40 est donc la somme du prix des actions des 40 plus grandes valeurs de la place de Paris. Par exemple, la plus grande capitalisation de la place de paris est Total avec 88 milliards d'euros. C’est quoi K? A la création (31 décembre 1987), sa valeur était de 1000 1000  K * capitalisation des 40 entreprises le 31 décembre 1987 en FF Indice en date du jour capitalisation des 40 entreprises en date du jour en euros Puisque les euros ont remplacés les francs K est un facteur de conversion qui a été mis en place pour comparer la capitalisation en euros avec celle de 1987 en francs Exemple: Si Cac40 = 2000  la capitalisation boursière des 40 grandes entreprises en 2014 est deux fois plus grande que celle des années 1987. (en points) (en euros (ex.)
  • 25. Cours histoire des crises financières - Page 25 - FSEG-Sousse – 2015 Présentée par : Mme Jammazi 3ère année LFG Finance 2ème Semestre 5ème -8ème séances
  • 26. Cours histoire des crises financières - Page 26 - FSEG-Sousse – 2015 Introduction générale Chapitre 1: Rappel des quelques crises historiques Chapitre 2: Les crises contemporaines Chapitre 3: Tentatives d’explications des crises financières Chapitre 4: Comment et pourquoi les crises se propagent-elles? Chapitre 5: Les moyens pour limiter l’effet des crises financières Chapitre 6: Quels moyens pour prévenir les crises financières Conclusion générale Références bibliographiques: Programme: 1. Comprendre les crises financières ». Olivier Lacoste. Groupe Eyrolles 2009
  • 27. Fin de l’euphorie: octobre 1929 Riposte des banquiers le jeudi 24 octobre: -Elles décident de racheter des actions de façon massive pour stabiliser le marché Résultats: -La situation se calme le vendredi 25 et panique le lundi 28 -le volume des ventes augmente encore -L’indice boursier baisse de 12.9% qui va se poursuivre pendant environ trois ans. Baisse de 12.9% Le volume des ventes augmente Réaction des banquiers Jeudi 24 Mardi 29
  • 28. Licenciements Faillite Impacts de la crise (sur le plan national et international)
  • 29. Les conséquences de la crise 1) La montée du régime Nazie au pouvoir lié à la misère générée par la crise 2) Les pays montent des barrières douanières pour protéger leur économie nationale ce qui pénalise le commerce international 3) Dévaluation sauvage des monnaies pour vendre mieux à l’étranger 4) Aucun système monétaire international: on est face à une multiplication des zones monétaires qui entrainent des politiques contradictoires à chaque pays: zone franc, zone Mark, zone livre sterling…etc  Désorganisation très dangereuse de l’économie mondiale  La 2nd guerre mondiale a redistribué les cartes sur les pays du monde.
  • 30. Après la 2nd guerre mondiale 1) Système de Bretton Woods en 1944 2) Accord du GATT (General Agreement on Tariffs and Trade) en 1947: réduire les barrières douanières pour faciliter le commerce international 3) Plan de Marshall: aide économique et financière à l’Europe par l’état américaine pour reconstruire après la guerre.  Les EU instaurent leur influence en Europe dans leur lutte contre le communisme
  • 31. Date d’instauration: -22/07/1944 (après la seconde guerre mondiale); les accords ont été signés à Bretton Woods aux Etats-Unis. Décision: -instaurer un système économique internationale (entre les alliés) -Création des 2 institutions internationales (FMI et la banque mondiale) pour contrôler les capitaux et les banques. -fixer une parité fixe entre l’or et le dollar -le pivot est le dollar (1$ = 1/35ème once d’or)  les changes sont fixes Les Etats-Unis convertirent en or les dollars présentés par les autres autorités monétaires (convertibilité externe) Raisons: Pour éviter de reproduire les évolutions qui ont exacerbé les tensions entre pays dans les années 1930 conduisant ainsi au conflit -Exemples des évolutions: *Fragmentations en zones monétaires. *la montée des protectionnismes Date d’abandon du système -en 1971  les changes deviennent flottants: la valeur d’une devise contre une autre est librement déterminée
  • 32. Cours histoire des crises financières - Page 32 - FSEG-Sousse – 2015 Année Crise Marchés financiers en cause 1974 Banque Herstatt Banque,Forex, Risque systémique 1974 Crise obligataire de 1974 obligations 1980 Corner de l'argent métal Métaux, énergie, produits agricoles 1982 crise de la dette des PVD Banque, Taux d'intérêt, Risque systémique 1985 Bank of New York Banque, Risque systémique 1987 Krach d'octobre 1987 du marché obligataire puis des marchés d'actions Taux d'intérêt, Actions, Risque systémique 1989 Junk bonds Banque, Taux d'intérêt 1989 Bulle spéculative japonaise Actions,Immobilier,Banques 1990 Invasion du Koweït Pétrole, Taux d'intérêt 1993 Système monétaire européen Forex, Taux d'intérêt 1994 Correction brutale du marché obligataire Taux d'intérêt 1994 Crise économique mexicaine Forex, Taux d'intérêt, RS 1997 Crise économique asiatique Forex,Banque La liste exhaustive des crises financières après la 2nd guerre mandiale et après l’abandon du système de BW Source: wikipedia
  • 33. suite 1997-1998 Brésil Forex 1998 La crise russe Taux d'intérêt,Risque systémique 2000 Krach boursier de 2001-2002 Actions 2000 Turquie Banque,Taux d'intérêt,Forex 2000 -2009 Hyperinflation au Zimbabwe Hyperinflation 2001 Attentats du 11 septembre 2001 Risque systémique 2001 Junk bonds Taux d'intérêt 2001 Crise économique argentine Forex 2002 Brésil Marché obligataire,Forex 2007-? Crise financière de 2007-2009 dite aussicrise des subprimes Marché immobilier, Banque, Actions, Risque systémique 2009-? Crise grecque Devise, Actions, Risque systémique 2010-? Crise espagnole ? Cours histoire des crises financières - Page 33 - FSEG-Sousse – 2015
  • 34. Cours histoire des crises financières - Page 34 - FSEG-Sousse – 2015 Après le BWBW Etalon-or Note : La fréquence des crises est égale au nombre de crises divisé par le nombre d’années multiplié par le nombre de pays pour chaque période. Source : Bordo et al. (2001). Entre 2 guerres 10% 13% 7% 13.5% 5% Variation de la fréquence des crises selon les périodes
  • 35. Cours histoire des crises financières - Page 35 - FSEG-Sousse – 2015 Interprétations -La fréquence des crises financières s’est accrue après 1971, c’est-à-dire depuis l’abandon du système de Bretton Woods: • La probabilité de subir une crise de change ou une crise bancaire pendant la période 1973- 1997: 10 ou 13%. Elle n’était que de 7 % sur la période de 1945-1971. • La période actuelle se rapprocherait de la période très agit
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